亚虹模具主营精密塑料模具 过度依赖大客户业绩滑坡—益盟操盘手
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亞虹模具主營精密塑料模具 過度依賴大客戶業績滑坡

來源:抓取    2016/07/27 01:28:40

    上海亞虹模具股份有限公司(以下簡稱:亞虹模具)將于2016年8月2日在上交所啟動上市申購(申購代碼:732159)。公司已于3月2日首發申請過會。此次發行不超過2500萬股,發行后總股本不超過10000萬股,股票代碼:603159。保薦機構為東方花旗證券。公司主營業務為精密塑料模具及配套注塑件產品的研發、設計、生產與銷售。同時通過其全資子公司為客戶提供SMT表面貼裝配套加工。其主要產品包括塑料模具及注塑件產品、SMT表面貼裝產品以及智能坐便蓋產品。

    據證監會官網消息,主板發審委發布的審核結果公告中對亞虹模具提出諸多詢問。如:需發行人進一步說明存在的銷售客戶集中、單一客戶依賴的風險,以及所面臨的行業競爭風險等。同時,發審委在首發申請文件反饋意見中指出,保薦機構應結合公司綜合毛利率、期間費用率等變動情況說明亞虹模具凈利潤下滑較大的原因,并在招股說明書中進行風險提示

    最新招股書顯示,2012年至2015年6月,亞虹模具的營業收入分別為4.31億元、4.14億元、4.11億元和2.12億元。報告期內凈利潤分別為4,086.29萬元、3,658.81萬元、2,111.80萬元和1,749.75萬元,其中2013年和2014年分別下降了10.46%和42.28%,2014年降幅巨大。

    《紅刊財經》報道,究其業績下降的根本原因在于該公司的三個“依賴”,一是大客戶依賴,二是地域依賴,三是單一產品依賴。而對大客戶的過分依賴,會讓企業失去了開發新客戶的動力,缺乏產品的創新。同時,公司的新產品智能坐便蓋的銷售額近年來雖遞增,但增長速遞過于緩慢,市場開發并不成功。值得注意的是,亞虹模具采用了激進的應收賬款計提方式。僅應收賬款計提一項使公司凈利潤多出了數百萬元,為上市粉飾業績,而風險卻需投資者來承擔。

    針對上述情況,某媒體致電上海亞虹,對方未予回復。

    銷售客戶集中、單一客戶依賴存風險

    據證監會官網消息,主板發審委2016年第30次會議審核結果公告中對亞虹模具提出諸多詢問如下:發行人代表結合發行人與上海松下微波爐有限公司的交易合同期限、松下26L微波爐面(門)板裝配業務于2013年結束合作的情況,進一步說明發行人存在的銷售客戶集中、單一客戶依賴的風險。請保薦代表人說明相關核查情況。

    發行人代表結合塑料模具行業的競爭格局和技術更新狀況,進一步說明發行人的行業地位、模具研發能力、生產管理水平以及相關模具的性能在行業內處于領先地位的依據,以及發行人所面臨的行業競爭風險。請保薦代表人說明相關核查情況。

    證監會主板發審委在亞虹模具首次公開發行股票申請文件反饋意見中指出,報告期內,公司營業收入保持穩定,分別實現了43,058.14萬元、41,414.97萬元、41,083.83萬元,但凈利潤下滑較大,分別為4,086.29萬元、3,658.81萬元、2,111.80萬元。請保薦機構結合公司綜合毛利率、期間費用率等變動情況說明凈利潤下滑較大的原因,并在招股說明書中進行風險提示;請保薦機構核查并說明發行人與松下微波爐合作項目數量以及供貨協議數量等是否穩定以及匹配;請保薦機構說明如何核查公司重大客戶依賴的銷售變動的風險。

    招股書顯示,從2012年至2015年6月,亞虹模具對其前五的客戶的銷售金額分別為3.68億元、3.57億元、3.43億元和1.70億元,占營業收入的比例則分別為87.51%、86.29%、83.56%和80.13%,僅前五大客戶就占了該公司銷售額的八成以上。公司對其第一大客戶松下微波爐的銷售收入占營業收入的比例則分別高達58.01%、54.11%、54.03%和45.82%,也就是其銷售收入的一半以上都來自于松下微波爐。

    《紅刊財經》報道,大客戶的依賴,為亞虹模具提供了可觀的營業收入,與此同時,也增加了該公司的經營風險,一方面,過于依賴大客戶,會使企業受制于人,當大客戶自身經營業務發生變化或者客戶與公司合作關系發生重大不利變化,從而減少訂單或者取消合作,將給企業帶來致命打擊;另一方面,對大客戶的過分依賴,會讓企業失去了開發新客戶的動力,缺乏產品的創新,進而失去繼續發展的能力,亞虹模具近年來營業收入下降正是這也現象的體現。

    在市場方面,亞虹模具則過于依賴上海市場。招股書顯示,報告期內亞虹模具上海地區實現的銷售收入分別為3.81億元、3.59億元、3.38億元和1.71億元,占主營業務收入的比例分別為89.72%、87.51%、82.93%和81.60%,可見其市場主要集中在上海地區。而銷售市場過于集中的企業,很容易受到區域經濟發展的影響,一旦區域內經濟出現問題,導致行業景氣度下降,則會給企業帶來較大的損失,因此企業抗風險能力較弱。

    業績滑坡 新產品開發并不成功

    招股書顯示,從2012年至2015年6月,亞虹模具的營業收入分別為4.31億元、4.14億元、4.11億元和2.12億元,其營業收入出現了下降,但降幅不算太大。然而再看其凈利潤,則情況就顯得不那么美妙了,報告期內其凈利潤分別為4,086.29萬元、3,658.81萬元、2,111.80萬元和1,749.75萬元,其中2013年和2014年分別下降了10.46%和42.28%,尤其2014年降幅巨大。

    《紅刊財經》報道,業績快速下降,與其期間費用的快速上漲不無關系,從2013年到2014年,其期間費用從4,729.97萬元增長到了5,412.06萬元,增幅達14.42%,這說明該公司費用管理方面存在一定問題,然而,究其業績下降的根本原因,則在于該公司的三個“依賴”,一是大客戶依賴,二是地域依賴,三是單一產品依賴,正是這三個“依賴”使得其業績快速下降。

    在產品方面,亞虹模具雖然有四類產品,然而對其業績影響最大的卻只有注塑件產品和SMT 產品兩類,報告期內,這兩類產品的銷售收入占該公司主營業務收入的9成以上。更為關鍵的是,其注塑產品又以為松下微波爐提供的微波爐面(門)板產品為主,這又回到了其大客戶的依賴之上。

    或許正是由于亞虹模具認識到了其產品過于集中的局限性,該公司于2012年開始了智能坐便蓋產品的設計、研發、制造和銷售,企圖憑借新產品的開發,改變其產品過于單一,受制于人的現狀。然而從2012年至2015年6月,該公司智能坐便蓋實現的銷售額分別為163.59萬元、451.12萬元、624.65萬元和435.63萬元,占主營業收入的比例則分別僅為0.39%、1.10%、1.53%和2.08%,由以上數據來看,該產品銷售額雖然每年都有所增長,但增長速遞卻過于緩慢,顯然其新產品的開發并不成功。《財經網》報道, 從生產微波爐面板“廚具”到生產智能坐便蓋的“衛具”,跨度頗大的亞虹模具并沒有收到很好的效果。

    正是由于該亞虹模具存在三大依賴,使得其市場開發受限,經營業績出現下降而自食苦果,如果該公司不能盡快開發新客戶,開拓新市場,研發新產品,擺脫依賴,實現“自立”,則其未來發展不容樂觀。

    應收賬款壞賬計提比例遠低于同行

    《紅刊財經》報道,應收賬款回收風險是很多上市公司面臨的重要風險之一,應收賬款能否及時回收對企業資金的流動性具有十分重要的意義,而應收賬款的壞賬計提則是控制應收賬款回收風險的重要手段。如果應收賬款壞賬計提比例過低,雖然能起到粉飾業績的效果,但是也會給企業埋下巨大的風險隱患。

    招股書顯示,亞虹模具報告期內應收賬款余額分別為8,023.73萬元、7,608.80萬元、8,272.28萬元和8,049.03萬元,占當期期末資產總額比重分別為34.21%、27.49%、25.24%和23.88%,這樣的比例并不算低,相較其下降的營業收入而言,應收賬款風險依然較大,按道理該公司應該采取較為謹慎計提手法進行壞賬計提,然而令人吃驚的是該公司竟然無視風險,采用了激進的應收賬款計提方式。

    以亞虹模具招股書中所選的同行業上市公司勁勝精密世紀華通雙林股份為例來看,以上三家公司上市公司中,對于賬齡為1年以內(含1年)的應收賬款,勁勝精密雙林股份均以5.00%的比例進行計提,世紀華通則更為謹慎,采用了6.00%的計提比例,而相比以上三家公司,亞虹模具就顯然非常激進了,其計提比例僅為3%,遠低于同行業水平。

    對于賬齡為1-2 年的應收賬款,世紀華通雙林股份均采取了20%的計提比例,而亞虹模具采用了10%計提比例,低于以上兩家同行業公司;對于賬齡為2-3 年的應收賬款,亞虹模具的壞賬計提比例僅為20%,還不到同行業公司,勁勝精密雙林股份的一半;而3年以上的應收賬款,在同行業公司看來已經視為壞賬,進行100%的計提的時候,亞虹模具則依然只按50%的比例進行計提。

    僅應收賬款計提一項,就讓亞虹模具的凈利潤在報告期內多出了數百萬元。其為上市而粉飾了業績,然而其中的風險卻需要投資者來承擔,這顯然有失公平。

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